能化 库存开始累积 尿素价格预期偏空

来源：欧宝体育网页版           发布日期：2024-07-27 06:09:58     |     浏览次数：59

  近期浮法玻璃现货价格持续维持偏弱格局，企业让利以出货，成交灵活为主。当前浮法玻璃日熔17.03万吨，基本持平上周同期。需求方面，经前一日拿货后，昨日多地出货有一定放缓，华南地区产销仍维持较好态势，产销100%+。7月中旬深加工订单持平上期。上期全国浮法玻璃累库155.26万重箱，华北地区库存增加了9.5%，华东、华中维持小幅累库，华南让利出货带动一定产销好转，但整体需求提振程度有限，因此亦有小幅累库。上周三大工艺利润依旧维持下滑，工艺生产利润亏损进一步加深（-165.4元/吨），对于后续冷修意愿或有一定提振。三季度一般为幕墙等下游集中安装节点，外加市场传统消费习惯加持，中期玻璃仍有一波上行的动能存在，但仍需进一步关注地产有关政策（尤其地产资金问题解决）的推行力度及兑现情况，谨防旺季需求证伪。盘面价格再次下探生产所带来的成本线，短期情绪依旧偏弱，但不宜过分悲观，同样需留意资金面动向，建议谨慎操作。持续留意现货市场以及供应端后续冷修兑现情况。

  近期价格弱稳。周内湖南冷水江设备检修、湖北双环减量，此外7月仍有天津渤化、红四方检修预期。产量上，上期纯碱产量整体下滑，但重碱端产量微升（+0.07万吨）。需求上看，当下整体更多为刚需，尤其重碱端整体采购情绪相对不积极，近期多数玻璃厂主要为自身原料库存消化，玻璃厂原材料库存近期呈下降趋势，后续关注下游玻璃厂补库预期。库存方面，周一口径轻、重两碱库存均有一定累库，整体库存环比上周四增加6.19万吨。上周起进入7月下旬——集中检修兑现时期，关注后续碱厂检修计划兑现情况。当前检修季集中度预期虽较去年有所削弱，但后续仍有集中检修计划（主要集中于7月下旬及8月），供应存减量空间。考虑到短期市场情绪偏弱，外加今年现货市场货源均相对宽松，建议观望为主，操作需谨慎。

  昨日油价止跌企稳。晚间公布的，美国7月标普全球制造业PMI初值49.5，低于预期值51.7；全球服务业PMI初值56，高于预期值55。晚间EIA周度多个方面数据显示，7月19日当周，美国原油产量持稳于1330万桶/日，原油进口量环比减少16.6万桶/日至687.1万桶/日，原油出口环比增加22.2万桶/日至418.6万桶/日，商业原油库存减少374.1万桶，汽油库存减少557.2万桶，馏分油库存减少275.3万桶，油品总需求环比增至2103.3万桶/日，汽油隐含需求增至945.6万桶/日，航煤隐含需求增至945.6万桶/日，整体偏多。短期油价或有超跌反弹修复的可能，但大概率仍处于下跌的通道。

  近期受成本端原油价格影响，盘面显著下跌，厂库小幅增加社会库会降低。山东地区，炼厂开工处于低位水平，业者采购积极性表现欠佳，下游终端项目按需采购，市场交投氛围一般；华东地区，江苏新海复产，但镇海炼化有间歇停产计划，届时整体供应不大。需求方面，业者刚需为主，以低端交投积极性提升明显。目前沥青仍处于供需双弱，关注原油价格变动。

  因巴拿马通航条件改善，美国至远东运费继续下滑，该套利价差较高，这将增加远东地区对美国丙烷的进口量，供应端较为充足。需求端，7月初至8月底，PDH装置开停车频繁，涉及的产能约400万吨，预期开工率在70%-75%之间摇摆，此外，石脑油与丙烷价差在50美元/吨附近波动，丙烷替代石脑油性价比较差，因此丙烷的需求增量主要依赖新PDH装置的投放。C4方面，虽然汽油处于消费旺季，但烷基化和MTBE装置检修较多，烯烃需求回归可能在8月之后。临近交割月，盘面逐渐切换到交割逻辑，在基本面尚未收紧的背景下，PG2409合约以震荡偏弱为主。

  除Novoshakhtinsk炼厂外，俄罗斯受袭炼厂基本重启完毕，高硫出口量保持高位，由于大部分货源流向印度，导致发往新加坡和中国的量减少。此外，中东处于发电旺季，7月份发往新加坡和中国的高硫减少。美国炼厂开工率与去年一致，投料需求与往年基本持平，中国延迟焦化开工率继续回升，但稀释沥青和其他重油的需求挤占了高硫的投料需求。库存方面，新加坡库存增加13%，富查伊拉库存增加6.2%，ARA库存增加1.5%，美国残渣燃料油库存增加0.45%。虽然8月份新加坡和中国的到港量下降，但当前高硫裂解已经处于高位区间，尤其是轻重价差高位震荡，重油资源基本面转弱，因此短期高硫裂解上行空间存在限制，长久来看，待中东发电旺季结束，亚太基本面将回归弱势。

  2024年05月全球木浆发运量环比增速为5.71%，同比增速为-0.09%。2024年06月中国木浆进口量环比增速为-7.45%，同比增速为-13.70%。近一周生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。青岛、常熟、高栏、天津等港口地区木浆总库存增加。国际市场供应端意外事件较多，纸浆上游成本强势，需求偏弱。

  7月份巴西发往新加坡的低硫燃料油减少23万吨，供应端预期收紧。船燃需求表现不佳，6月份新加坡船燃销量环比下滑，其中LSFO下降11.7%，HSFO下降10.4%。主营排产保持高位，上周舟山港保税库库存增加9.6万吨，LU仓单减少1000吨。近期柴油裂解延续下滑，对低硫裂解的支撑减弱，因成品油需求旺季尚未结束，柴油裂解存在反弹可能，在市场对宏观预期偏弱的背景下，秋检之前的反弹力度有限。基本面尚未改善，叠加柴油裂解偏弱，因此低硫裂解震荡偏弱为主。

  上一交易日，PX价格同样下跌。原料端持续下跌，在多日连续地走弱后，PX价格补跌，且商谈水平跌幅较为显著。市场整体商谈气氛尚可，上午市场买卖盘报价较多，午后开始商谈积极性回落，价格略有反弹，收复部分跌值，但还是跌破1000美元/吨。尾盘实货9月在994/1002商谈，10月在1000/1009商谈。原料方面，隔夜国际油价小幅，石脑油678美元/吨，PXN321美元/吨。装置方面，无较大变化。整体看来，PX供需双双回升，驱动偏弱。不过PX相对原料回落较多，相对估值压缩至今年以来的偏低水平，因此在原油不跌的情况下，PX下方空间内比较有限，预计震荡格局，关注原油。

  上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，主港现货基差偏强，8月商谈略显僵持，个别聚酯工厂有递盘。7月主港在09+43~50成交，宁波货商谈价格略低，价格商谈区间在5815~5865附近。8月中上主港在09+35~40有成交。本周仓单在09+20有成交。主流现货基差在09+45。原料方面，隔夜国际油价上涨，PX现货收于999美元/吨，PTA现货加工费458元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工85.9%，终端织造开工68%。综合看来，PTA供应总体是增加的趋势，需求走弱，平衡表预期后期逐步累库格局，PTA加工费难以持续扩张，震荡为主，绝对价格跟随PX。

  上一交易日，直纺涤短现货工厂报价普遍下调百元，成交按单商谈。后期部分短纤工厂计划减产10-15%。期现及贸易商维持让利走货，下游按需采购为主。工厂成交适度好转，平均产销在44%。半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心7450-7850元/吨出厂或短送，福建7650~7850附近短送，山东、河北主流7550-7950元/吨送到。装置方面，因新疆中泰200吨/天棉型短纤重启出产品，短纤负荷提升至85.5%。需求端，纯涤纱及涤棉纱商谈走货，库存增加，减产陆续增加。短纤近期仓库存储上的压力较大，加工费难以继续扩张，绝对价格跟随成本运行。

  上一交易日，乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般。日内乙二醇现货成交在09合约升水22-28元/吨附近，低位少量聚酯工厂参与补货，整体交投氛围一般，9月下期货成交在09合约升水30-35元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心小幅回落，场内商谈较为僵持，日内商谈多在535-539美元/吨附近，个别近期船货536美元/吨附近成交。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工85.9%，终端织造开工68%，需求企稳。整体看来，供应端提升空间存在限制。需求端，下游聚酯开工偏弱，淡季背景下整体弱稳。乙二醇基本面偏好，乙二醇总库存水平不高。近期需求持续走弱加之有装置重启，盘面多头集中获利了结，乙二醇价格高位回落，关注4600支撑。

  上一交易日，江苏苯乙烯市场收盘价格在9330-9470元/吨。夜盘价格震荡走弱，盘面低位震荡后小幅上涨，盘面增仓下行。一方面宏观偏弱，资金做空有下跌空间的产品，另一方面苯乙烯主港库存宽幅增加，利空市场情绪。日内成交尚可，刚需和补空需求均有，早间现货买卖盘价差较大，部分业内人士持续推动基差上涨，日内基差快速走强。苯乙烯自身库存偏低，需求淡季阶段供应缩减带来的利好不足，同时近期成本端波动向下，因此价格及利润均震荡偏弱运行。后市来看，关注原材料负反馈何时结束，以及旺季下游能否提供一定利好，中期或存在低多机会。

  7月中旬至8月装置陆续重启，PE供应存在增加预期，但部分装置受生产利润等因素影响延后开车；三季度PE进口供应存在增量但不大，但近期海外报盘增多，四季度进口供应仍有增量。PE正处需求淡季，整体开工低位，下游利润微薄。PE整体库存去化情况不佳，石化库存同比高位。09合约基差-50元/吨；L2409-PP2409合约价差700元/吨左右。从基本面来看PE中上游库存去化情况不佳，但成本仍为价格提供支撑，PE价格震荡偏弱运行，中长期来看，随着检修装置的陆续重启以及后续新产能投放，PE供应压力提高，而终端需求消化这部分供应增长的难度较大，基本面偏空，但成本为价格提供支撑，在成本未出现大幅度下滑的情况下，PE价格的下跌之路将会比较曲折，关注原料价格的波动、检修装置恢复情况及新产能的投放进度。

  前期检修装置即将重启，PP供应存在增加预期，但部分装置受到利润情况等因素延后开车。PP下游新订单跟进乏力，大部分下游生产利润微薄；海运费涨幅放缓，前期出口订单积极装船。整体库存去化速度较慢，石化库存同比偏高，社会库存去化情况不佳。09合约与现货基本平水；L2409-PP2409合约价差710元/吨左右。PP弱需求与高成本相博弈，短期PP价格震荡偏弱运行，中长期来看，随着检修装置的陆续重启以及后续新产能投放，PP供应压力提高，而终端需求消化这部分供应增长的难度较大，基本面偏空，但成本为价格提供支撑，在成本未出现大幅度下滑的情况下，PP价格的下跌之路将会比较曲折，关注原料价格的波动、检修装置恢复情况及新产能的投放进度。

  上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游检修较多，近期开工低于6月。进口方面，7月到港预期增加。下游烯烃需求小幅回升，同比仍偏弱，具体里看，前期盛虹负荷有一定提升，诚志一期重启但二期检修，兴兴能源重启。传统下游需求较好。近期港口库存累积。整体看来，7月进口预期增加有限，部分烯烃装置重启，价格有反弹空间。

  上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在17.95万吨，环比增加0.19万吨，同比增加1.61万吨。复合肥开工环比上升。2024年06月出口量为7万吨，相对上一个月上升，同比下降。近期企业库存累积，同比偏高。上游供应预期高，农需将进入淡季，出口政策继续维持，库存开始累积，尿素价格预期偏空。

  中上旬有一定检修量，且天津某装置意外停车，造成开工率降至往年同期最低水平，但检修维持的时间较短，本周多套装置结束检修，开工率将很快重新提升。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平。上游装置集中检修，而下游开工持平在低位，库存本周小幅去库，仍处于历史顶配水平。7月中上旬集中检修，且检修量相对4月和5月的检修高峰更大，但维持的时间仍然较短，预期供应将在中短期内恢复较高水准。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。PVC库存未能形成去库趋势，库存持续处于历史顶配水平，在低需求高库存持续的情况下，短期的供应变化对价格的影响有限。近期PVC持续回落，重新反映偏弱的基本面状态。

  氯碱企业检修量继续增加，开工小幅走低，月中内蒙和山东地区计划检修较多，月底华东计划检修量较多，同时有装置恢复，未来氯碱企业开工总体保持平稳略降。内蒙氧化铝前期投料产能将实现复产，山西氧化铝企业检修7月中上旬结束，但两地由于矿石供应限制，氧化铝仍不能满负荷生产，下游云南电解铝持续复产持续至7月中旬。粘胶短纤检修结束，开工大幅度的提高至较高水准，本周会降低，纺织和印染开工略有下降，非铝下游需求总体保持稳定。氯碱企业开工走低，而下游氧化铝装置持续复工，库存保持较低水平。上游装置检修，开工下降至今年较低水平，之后本月中下旬亦有检修计划，氯碱企业开工在当前水平保持平稳略降。氧化铝及电解铝开工均有所提升，对烧碱需求有积极影响，但国产铝土矿供应仍然偏紧。近期烧碱供应下降，而需求保持增加，基本面短期偏多。

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