供需双增下一年沥青易跌难涨

来源：欧宝体育网页版           发布日期：2024-12-24 17:09:29     |     浏览次数：42

  2024年沥青期货价格全体表现为一二季度震动偏弱，三季度大跌，四季度上涨。从主导要素看，今年前三个季度沥青供需双弱，根本面的主导性不强，首要压力来自原油商场的弱实际、弱预期，以及地舆政治学要素。四季度沥青需求呈现“肥尾”现象，库存偏低，根本面临商场行情报价的影响力度增大，在原油商场仍没有偏强趋势的情况下，沥青商场呈现一波反弹行情。

  展望2025年，原油商场尽管供需矛盾不杰出，但从趋势看供增需减，暂无呈现根本面溢价的或许，且地缘形势趋缓，全体逻辑略偏空，下方空间大于上方空间，布伦特油价区间为60~78美元/桶，对应沥青期货价格的范围在2900~4050元/吨。

  从根本面看，沥青作为终端副产品，开工率和产值取决于赢利水准、质料供给、时节性需求预期、渣油深加工代替的经济性等。考虑到原油价格重心下移利多炼油赢利，低库存和需求环比向好支撑开工积极性，估计2025年沥青产值有所增加，但增幅有限。估计均匀开工率在32%~36%，产值增加280万吨左右，总产值在2900万吨左右。

  沥青消费量以路途需求为主，和公路路程的改变高度相关。依照经历以及本周期完结数据计算，2024—2025年公路完结量为16万公里。2024年沥青全体消费欠佳，2025年为“十四五”规划的最终一年，公路路程增速预期相对达观。资金支撑方面，国内财政政策继续发力，地方政府资源分配才能增强，为公路建设出资进步供给了或许性，但由于公路建设在专项债投向中的占比仅20%左右，且对传统基建的出资有所弱化，因而财政政策发力对公路建设及沥青需求量开端上涨的驱动或许相对有限。估计2025年沥青消费增量在280万吨以上，加上低库存周期的投机需求，估计增量在335万吨左右。

  综上，2025年沥青供需双增，全体供需格式略偏紧，累库预期不高。假如原油价格企稳或上涨，会对沥青商场构成正反馈。(作者单位：齐盛期货)

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