上半年先涨后跌 下半年期待值或降低

来源：欧宝体育网页版           发布日期：2024-07-19 21:17:37     |     浏览次数：37

  半年高温煤焦油市场呈现探底-上涨-回落趋势，供应面及需求强弱仍是影响高温煤焦油上半年走势的主要驱动因素。下半年，供需基本面或将表现一般，下半年市场高位或将难以突破上半年高度。

  上半年国内高温煤焦油市场整体呈现探底-上涨—回落趋势，其上半年波动频繁走势与我们在《2023-2024中国高温煤焦油及深加工市场年度报告》中预测的基本一致，但由于下游深加工主产品煤沥青市场一季度的偏强运行，对高温煤焦油价格支撑提升，造成我们对于高值的判断和出现时间的预测出现偏差。2024 年1-6月份，国内高温煤焦油（山东、现款汇、自提、含税，下同）均价为4409元/吨,较上年同期下跌3.88%（见图 1）。6月30日，国内高温煤焦油收于4140 元/吨，较年初价格跌幅2.59%。

  2024年上半年高温煤焦油市场运行的低点出现在1 月末，价格达到3600 元/吨，高点位出现在5月中旬，价格达到4970元/吨，振幅波动1370元/吨。上半年高温煤焦油价格分趋势看变化的根本原因是：元旦后至1月下旬，高温煤焦油持续探底运行，需求偏弱及市场信心不足，导致市场行情持续低迷。2月至4月中旬，市场呈现震荡触顶走势，春节前下游积极备货及山东省内3家深加工企业共计115万吨产能阶段性集中减产导致煤沥青供应偏紧，深加工企业盈利运行，整体需求提升；再者焦炭市场连续下跌，3月下旬至4月上旬，焦化企业减产力度较大，高温煤焦油产量下滑明显，市场交投向好，价格持续上涨。但价格涨至高位后，4月中旬后下游企业接货谨慎，且下游产品煤沥青及炭黑市场趋弱下滑，商家承压能力变弱，整体采买预期减弱，高温煤焦油开启连续下滑走势。

  上半年高温煤焦油市场先涨后跌，波动幅度较大，与供应面先弱后强，需求能力先强后弱有较为直接的关系。

  预计2024年1-6月份，国内高温煤焦油产量865.18万吨，较去年同期减少1.06%。分月份看，2-4月份，国内高温煤焦油产量较2023年同期水平下降幅度较大，主要与国内焦炭市场运行偏弱有关，下游钢铁行业需求弱势，其中建材最主要终端基建以及房地产行业表现低迷，且部分建材产线转产板材等对其他钢材市场价格形成挤压，市场开工下降，导致对焦炭需求减弱。自元旦后至4月上旬焦炭连续下跌8轮，焦化企业亏损压力增加，市场开工下降明显，副产高温煤焦油相应产量减少，支撑高温煤焦油价格持续上涨；5-6月份随着焦炭市场的逐步回暖，焦化企业利润水准增加，市场开工负荷提升，副产高温煤焦油产量也呈现增加态势，供应增加，且价格阶段性高位后，下游接货谨慎度提升，高温煤焦油价格触顶回落。

  需求能力方面，2024年上半年，高温煤焦油两大下游煤焦油深加工及炭黑领域理论盈利水平呈现先强后弱走势，1-6月份，高温煤焦油深加工平均理论盈利124.15元/吨，炭黑理论平均理论亏损182元/吨。

  1-4月份煤焦油深加工企业纯收入问题大多受煤沥青市场向好拉动，货源偏紧且价格持续走高，深加工企业有利润态势下，对原料采买积极性较高，因此支撑此阶段原料价格持续上涨；但5-6月份后，下游碳素企业抵触高位货源，煤沥青供应面逐步转为宽松态势，价格持续下滑，深加工企业利润水准下降，商家对原料看跌态势增强，商家接货积极性减弱，4月中旬至6月下旬市场开启下滑路线。

  上半年国内炭黑市场理论盈利水平不及深加工行业，一季度市场小幅盈利，商家对原料接货积极性尚可，二季度市场供应宽松，且轮胎市场需求减弱，特别是全钢轮胎，对炭黑需求下降明显，炭黑市场库存增加，价格持续下滑，商家对原料采买积极性下降，加剧了高温煤焦油价格下行压力。

  展望下半年，影响高温煤焦油市场运行的因素将集中在供给端新增、下游需求能力的强弱，以及市场人士心态变化等几个方面。

  供应面，上半年焦炭净增产能约1000万吨，预计下半年净增产能约820万吨，由于上半年焦炭价格持续下行，市场预期偏弱，部分在建项目投产时间均有延迟，下半年焦化产能仍有新增预期。虽焦炭市场或将低位震荡，但焦化企业开工或将稳定，随着新产能的逐步投产，高温煤焦油供应或有小增预期。

  需求面，预计下半年下游深加工及炭黑产能或将仍有新增产能投产；新产能增加或将加剧两大行业过剩局面，未来随着新增产能的释放，两大下业供应端压力仍较大，行业盈利水平或将受到压制，因利润水准或将下降，两大下游市场开工或将受限，下半年对于高温煤焦油实际消耗量或将减少。

  高温煤焦油价格波动具有一定的季节性特征，具体表现为上半年宽幅震荡回升，下半年上涨趋势较多，其中 2 月、5 月、 9 月、10 月、12月上涨概率较大，尤其是 9、12 月份上涨概率偏高。结合市场供需面、心态面影响，预计今年下半年高温煤焦油市场部分月份或将打破上述季节性波动规律。

  整体来看，2024下半年，国内高温煤焦油市场或将先强后弱运行，下半年波动振幅或将小于上半年。下半年市场难有太大突破的点在于：1、宏观大环境面偏弱，市场人士信心不足。2、煤沥青社会库存偏大，且下半年出口仍有减量预期。3、炭黑市场仍面临高库存，及进口炭黑或有增量预期。其中7-8月份，市场涨跌频率较高；9-10月份市场或将上涨运行，因金九银十市场存一定期待值，且十一假期前，下游企业备货支撑，9月份市场或存持续上涨走势；但11-12月份市场或将趋弱，深加工主产品煤沥青市场运行一般，深加工企业开工负荷或将提升，煤沥青供应面宽松，且出口压力较大，市场或存一定累库预期，商家承压能力变弱，对高温煤焦油带来一定制约。

  《2023-2024中国高温煤焦油及深加工市场年度报告》中关于下半年的趋势预测有所修改，预计下半年高温煤焦油市场或将先涨后跌运行，四季度市场期待值或降低，主流价格运行区间或在3800-4700元/吨，根据下游需求能力判断，下半年的高点大概率出现在10月份，低点或出现在12月份（具体价格预测参考图 7）。

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