2022年报及2023一季报成绩点评：乙烯焦油价格回落推动包覆资料盈余逐渐上升

来源：欧宝体育网页版           发布日期：2023-12-27 17:10:49     |     浏览次数：134

  负极包覆资料出货量稳步提高。公司2022年负极包覆资料出货3.2万吨，其间Q4出货约0.86万吨，环比相等。2023Q1受下流需求影响，咱们估量公司包覆资料出货0.6万吨，环比下降约30%。产能方面，单位现在有包覆资料产能4万吨，其间IPO募投一期1.5万吨项目已于2022年11月投产，IPO募投二期1.5万吨项目估量23年下半年投产，23年末产能将到达5.5万吨。咱们估量2023年公司包覆资料出货4.3万吨，同比增加35%，完成稳步增加。

  2023Q1乙烯焦油价格回落推动包覆资料盈余上升。咱们估量2022全年公司包覆资料单吨盈余0.4万元，其间22Q4单吨盈余为0.25万元，环比Q3下降37%，首要系乙烯焦油及古马龙树脂价格继续上涨，资料本钱继续提高，盈余遭到承压。2023Q1咱们预算公司包覆资料单吨盈余为0.28万元，环比增加约12%，首要系Q1乙烯焦油价格见顶回落，公司包覆资料本钱压力削减，盈余上升。展望2023全年，随同乙烯焦油价格回落和公司对乙烯焦油一体化的推动，咱们估量公司全年包覆资料均匀单吨盈余有望上升至0.35万元。

  危险提示：1.技能道路.职业竞赛加重的危险；3.客户会集及继续运营的危险。

  出资主张：下调盈余猜测，保持“增持”评级。作为负极碳包覆资料龙头，公司稳步推动扩产，推动一体化出产，不断夯实其龙头位置。咱们根据公司已发布成绩状况及当时下流需求变化影响，下调原有盈余猜测，估量2023-2025年完成归母净利润分别为2.08/2.82/3.26亿元（原猜测2023-2024年2.88/3.84亿元），同比增速分别为39.6%/35.6%/15.5%，摊薄EPS分别为3.06/4.15/4.79元，当时股价对应PE分别为26.5/19.6/17.0倍，保持“增持”评级。

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